融资平台 万辰集团布局量贩零食赛道，供应链与会员体系构筑核心优势

元股证券:ygzq.hk元股证券在量贩零食行业步入精细化运营阶段的背景下，万辰集团近期披露的经营数据与招股书信息显示，其2025年量贩零食业务规模稳步增长，门店网络持续扩展，且在供应链周转及会员消费粘性方面表现出明显优势。全年营收同比增六成，下半年单店销售回暖根据披露数据，2025年全年，万辰集团量贩零食业务实现营业收入508.57亿元，同比增长60%。在剔除股份支付费用影响后，该业务实现净利润25.33亿元，同比增幅达195%。毛利率录得12.32%，较上年同期提升1.5个百分点；净利率约为5%，同比提升2.3个百分点。从单季度表现看，2025年第四季度量贩零食业务营收为146.99亿元，同比增长27%；净利润8.41亿元，同比增长165%。净利率方面延续环比提升态势，由第三季度的5.33%进一步升至第四季度的5.72%。市场关注的门店效率指标亦有变化。基于2025年末门店总数测算，同店营收约为313万元/年。尽管较上年同期有所调整，但从下半年度表现看，单店月均GMV已由上半年的37.1万元回升至39.2万元。进入2026年初，该指标继续呈现继续回升，2026年1至2月单店月均GMV为40.6万元，高于上年同期的37.2万元。门店网络接近两万家，存货周转与议价能力显韧性门店规模方面，截至2025年末，万辰集团旗下门店总数达一万八千多家，全年净增门店4118家。截至2026年2月28日，门店总数进一步增至约1.95万家。运营效率数据显示，公司当前持有货币资金47亿元。在供应链端，存货周转天数为18天，与上年同期持平，反映出动销端保持活跃；应付账款周转天数为20天，同比增加2天，这一变化体现出公司作为产业链核心企业在与上游供应商结算环节的议价能力有所增强。会员体系贡献近八成销售，行业预期未来五年复合增长28%在用户运营层面，万辰集团会员规模呈现快速增长。注册会员数由2023年末的0.38亿人增加至2025年末的1.9亿人。值得关注的是，会员消费行为对整体销售的支撑作用愈发显著，2025年会员消费贡献的GMV占比已达79%。对于行业远期空间，相关报告预计，量贩零食行业市场规模将在2030年达到7259亿元，对应2025年至2030年复合年增长率为28%。后续关注点：港股上市进程与2026年门店拓展随着业务体量的增长，万辰集团后续在资本市场的动向及实体门店的拓展节奏成为外界关注焦点。有分析观点指出，鉴于公司目前在产业链中的议价地位及净利率的环比提升趋势，若2026年门店扩张计划顺利推进，公司或将迎来业绩集中释放阶段。针对2026年至2028年的业绩展望，相关市场分析预测，万辰集团未来三年营收有望分别达到683亿元、838亿元及950亿元，对应增速分别为33%、23%及13%；归母净利润预计分别为25亿元、32亿元及35亿元。未来，万辰集团将继续依托规模与运营优势，稳步推进业务发展，持续为行业与消费者创造长期价值。举报/反馈

26日晚，ST京蓝公告称融资平台，公司股票自2026年1月23日至2月26日期间价格涨幅达116.67%，严重脱离公司业绩情况。为维护投资者利益，公司将就股票交易波动情况进行核查，自2月27日起停牌。