高位股 大型投资者警告股市或因国债飙升回调

　　大型投资者警告，借贷成本飙升或引发股市“回调”，高涨的股市与受高通胀担忧冲击的债市之间，脱节日益严重。

　　自4月初中东战事短暂停火消息推动交易者重返市场以来，华尔街标普500指数在科技股带动下持续反弹，接连创下历史新高。

　　与此相对，国债市场遭遇抛售，周二美国长期国债收益率升至2007年以来最高水平。投资者押注，油价维持在每桶100美元以上将加剧通胀，并促使美联储等央行加息。

　　这种分化令部分大型基金经理怀疑，股市能否继续无视债市的悲观情绪，尤其是在借贷成本上升引发市场对人工智能股票超高估值担忧的情况下。

　　“我们将迎来回调——在我看来，问题不在于是否会发生，而在于何时发生。”东方汇理首席投资官Vincent Mortier表示。Mortier称，六周内，股市的叙事、观点与仓位已彻底转变；而债市投资者则聚焦于伊朗封锁霍尔木兹海峡导致柴油、汽油、航空燃油等价格飙升。

　　自首轮停火以来，全球债券抛售加速，10年期美债收益率已攀升超0.3个百分点。对美国政府大规模借贷担忧敏感的30年期收益率，周二升至19年新高5.18%。

　　衡量一年后12个月通胀预期的市场指标——一年期、一年期通胀互换利率，周一自2025年初以来首次升至4%以上。

　　然而，标普500指数自停火以来上涨12%，几乎未显示中东冲突将造成持续经济损害的迹象。

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　　“股市创历史新高、（信用）利差收窄、市场极度乐观……同时利率与能源（市场）却在定价经济将受持续冲击，两者互不兼容。”泰克豪资本资本市场策略主管Raphaël Thuin表示。

　　“短期而言，市场有理由感到紧张，”Thuin补充道，“反弹显然过度，市场亟需休整。”

　　美国银行备受关注的基金经理调查周二显示，超配股票的投资者比例创月度纪录飙升——从净超配13%升至净超配50%，为四年多来最高水平，盈利乐观情绪推动增持。

　　与此同时，净低配债券的配置者比例达44%，为2022年6月以来最高。调查撰写者称，结果表明6月初“获利了结时机成熟”，债市抛售程度将决定股市回调幅度。

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　　华尔街股市表现也远超欧洲，凸显反弹对少数与人工智能相关科技及半导体股的依赖日益加深。

　　芝加哥期权交易所全球市场衍生品情报主管Mandy Xu表示，个股期权市场活动显示，“利率上行并未抑制极端看涨仓位”，部分乐观情绪指标接近2021年“网红股”时代水平。

　　欧洲对能源进口依赖更高，削弱了交易者对该地区的乐观情绪，斯托克欧洲600指数难以回到战前水平。

　　“（美国）市场正关注地缘政治以外的因素，”景顺资产管理首席执行官Kamal Bhatia表示，“这非常令人费解。”

　　对部分投资者而言，一季度亮眼的企业盈利足以抵消地缘政治不确定性对股市的冲击。Trinity Bridge股票主管Giles Parkinson称，近期股市反弹实则“滞后”，而“盈利正爆发式增长”。

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　　目前，“债市在警示通胀风险、长期通胀隐忧及高油价最终将拖累经济，”一位资产管理高管表示，“股市则在说，‘狂欢将持续，直到那一天到来’。”

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责任编辑：陈钰嘉 高位股